警惕市场借机重玩“炒新”“炒小”把戏

细心的投资者可以发现，近来券商股出现了一波上涨行情，尤其是个别新上市和流通股本较小的券商股连续上涨，涨幅明显超过板块平均水平。其中既“新”又“小”的西部证券首当其冲，6个交易日（5月10日至17日）上涨26.22%，而同期板块平均涨幅4.24%。有观点认为，券商股的此番表现主要源于行业利好推动，诸如降低券商风险资本准备、券商创新业务大会召开、降低股票交易经手费、新三板、转融通等。

诚然，券商行业创新大会的召开，为证券公司未来发展打开了巨大的发展空间，加之中小证券公司贴近地方，开展创新业务更具有一定的区位优势。然而，行业创新要转化为券商真实的利润并非一蹴而就，还需要一个较长的过程。另外，加快创新也将加剧竞争，加速行业分化，对中小券商带来新的挑战，这一风险值得广大投资者关注。例如，中小券商大多是地方性券商，业务收入集中于区域内的经纪业务。随着证券公司发展创新举措的推出，极有可能打破二线地区经纪业务竞争不充分的格局，威胁其在区域内的经纪业务垄断优势。又如，即将推出的一系列创新业务对证券公司的投行、资管、研发、销售等方面业务能力有很高要求，中小券商往往在综合业务能力方面不具优势。

从上述举例的部分中小券商近期股价表现不难看出，行业未来的发展前景“利好”被显著放大，而潜在的行业挑战与风险却被忽视。当然，也不排除部分市场炒作资金借势炒作吸引散户跟风，从而坐收渔翁之利。

证券时报记者了解到的投资者交易数据也在一定程度上加剧了这种担忧——在上述两只券商股的交易中，个人投资者依然是买入的主要力量。西部证券股票个人投资者买入户数占比99.69%，买入股数占比93.77%，其中买入5万股以下的个人投资者户数占比98.53%，买入股数占比62.18%。而另一只表现抢眼的券商股国海证券也存在类似情况，个人投资者买入户数占比99.8%，买入股数占比96.41%，其中买入5万股以下的个人投资者占比99.08%，买入股数占比69.13%。

事实上，个人投资者在“炒新”上可以说付出了血的代价。据深交所金融创新实验室统计数据显示，新股上市首日买入的主要是个人投资者，且大多亏损，其中保证金在10万元以下的个人投资者亏损比例高达60.75%。

眼下，部分市场炒作资金借势吸引中小投资者盲目跟风的伎俩又在重演，以至于个别中小券商股股价迭创新高，市盈率甚至被推高到80～100倍，这与当前市场估值理性回归的大趋势背道而驰。除前文提及的西部证券外，流通股本仅1.5亿股的国海证券也是“炒小”的典型，30个交易日（3月29日至5月17日）上涨81.46%，超过同期板块涨幅62个百分点。

事实上，在券商行业中，中小券商并没有特殊的竞争优势，市场近期对中小券商股的热炒，是市场热衷“炒新”、“炒小”的再一次体现。在利益面前，投资者尤其要有清醒的认识，不跟风炒作，更不要主动炒作，否则击鼓传花，谁也不能保证不会自受其害。

（来源：证券时报网 作者：胡南）

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靠天吃饭短期难改 两上市券商警示炒作风险

针对二级市场的轮番炒作，西部证券和国海证券今日双双自揭行业创新发展短期难实现、靠天吃饭格局仍未改变等多项风险，以警示部分投资者的盲目投资。

数据显示，5月3日上市以来，西部证券12个交易日累计换手达到487.1%，昨日收盘价较上市首日收盘价上涨31.86%，5月18日收盘价计算摊薄后市盈率超过100倍。而国海证券则在3月28日至5月18日期间涨幅高达84.05%，截至昨日的市盈率更是高达200倍。

西部证券和国海证券均认为，这跟近期媒体报道关于证券行业创新发展、监管层拟加快债券市场和场外市场建设等方面的利好消息不无关系，但媒体报道的有关行业利好处仍于探讨阶段，相关创新措施也尚未正式实施。同时，受制于现有的资产与业务规模，相关创新措施实施之后，也不可能在短期内转换为公司的收入及利润。

不仅如此，证券行业的创新发展并非对所有券商有利。西部证券认为，随着证券行业创新的不断深入，证券行业的竞争与分化将会更加剧烈，西部证券作为区域性券商，占公司主要业务收入来源的经纪业务优势将会面临巨大的挑战，公司投资银行与资产管理等业务也将面临更大的竞争压力。国海证券称，此前公布的送转股事项对公司实际经营状况无实质影响。

除在行业创新发展过程中存在的风险外，靠天吃饭的格局同样是横亘在整个证券行业面前的一大经营障碍，西部证券和国海证券亦明确点出了此种风险。

国海证券称，证券公司的各项业务对证券市场有着高度依赖性。西部证券表示，证券市场周期性变化不可避免地引致券商盈利的波动，使得我国证券公司的经营状况与证券市场行情及其走势有较强的相关性。

两家券商均认为，证券行业各项业务盈利情况均与证券市场周期性变化密切相关，存在因市场周期性变化造成盈利大幅波动的风险。西部证券就表示，证券经纪业务是西部证券的主要业务，随着市场竞争的日趋激烈，经纪业务可能面临盈利能力波动风险；自营业务方面，在开展自营业务过程中，可能产生因投资产品内含风险、证券市场异常波动、投资决策不当等风险；投行业务方面，在开展投行业务过程中，可能存在因发行方式、承销承诺、市场判断等因素形成的风险。

除了上述业务风险外，国海证券还对该券商面对的资产管理业务风险、创新业务风险、管理风险和技术风险做了必要分析。

（来源：证券时报网 作者：李东亮）