投资者教育：《投资者七问“现金分红” 上交所豪华阵容答疑》

上交所近期发布《上市公司现金分红指引》征求意见，从倡导价值投资，引导长期资金入市着眼，推出了多项措施鼓励上市公司分红。

　　昨天，上交所副总经理徐明、首席经济学家胡汝银、上市公司监管二部副总监林勇峰、海通证券董秘金晓斌参加“上交所”实名微博的微访谈活动，直面众多来自市场各方疑问。

　　-焦点1：30%的分红比例是怎么来的？

　　林勇峰解释称，采取该标准是基于沪深两市上市公司近年来总体的股利支付率平均水平。《指引》对该比例并不具备强制性，对于低于30%的上市公司，要求充分披露原因并说明其合理性。

　　-焦点2：现金股利可抑制公司造假？

　　有观点认为，散户亏钱的主要原因应该是A股市场成长性好的公司太少，而包装上市的公司太多，做假账和虚假宣传的太多。

　　林勇峰称，少数上市公司可能通过夸大或虚构营业收入和净利润来欺骗投资者。然而，发放给投资者的现金股利却没有办法造假。经营业绩和现金分红上的巨大反差，为市场有关各方揭露“银广夏”、“蓝田股份”和“北生药业”等财务舞弊事件提供了线索。

　　胡汝银表示，现金分红一方面可以抑制公司业绩造假，促进上市公司优胜劣汰；另一方面可使投资者关注上市公司的财务稳健性和内在质量，远离炒作和投机，便利长期投资。

　　-焦点3：如何使上市公司更加规范透明？

　　徐明表示，为促进上市公司规范透明运作，上交所制定、修订了一系列相关业务规则，将超募资金使用和关联交易等多发问题纳入网络投票范围。对重大关联交易的决策和披露，控股股东、实际控制人的诚信责任和董监高的忠实、勤勉义务等提出了进一步的要求，加强了对上市公司投资者关系管理的引导和监督。

　　-焦点4：鼓励分红是不是想多收税？

　　林勇峰回答道：“上市公司现金分红有重大意义：一是培育价值投资理念，形成稳定回报预期；二是吸引长期资金入市，增强市场稳定性；三是合理配置上市公司资金，保护投资者利益。”

　　-焦点5：红利税何时推出？

　　林勇峰表示，取消现金红利税和简化再融资的相关审批程序，将有助于提高上市公司的现金分红意愿。据了解，证监会正在积极协调相关部门，加强对现金分红有关政策的研究，为上市公司现金分红创造良好的外部环境。

　　-焦点6：分红为何不是“强制性”规定？

　　有投资者表示，《指引》在制定思路上体现了“非强制性”的特征，即通过约束和鼓励性措施，引导上市公司作出有利于股东利益的现金分红决策。

　　林勇峰认为：“《指引》意在倡导现金分红的最佳行为规范。《指引》主导思路是通过制定一些外在的约束和鼓励性措施，引导、鼓励和支持上市公司作出有利于股东利益的现金分红决策，形成对股东现金回报的文化。”

　　胡汝银在回答类似问题上也表示，上交所的《指引》不是强制分红，而是一种积极的提倡。通过提高分红的透明度，强化对上市公司的社会监督，促进上市公司更有效率地运作，为股东创造更多的价值。

　　-焦点7：上市公司分红利大于弊还是弊大于利？

　　金晓斌表示，上市公司的分红主要来源于上市公司的税后利润。但从公司经营角度来说，其税后利润有两大用途，除了派息与分红以外，还要补充资本金以扩大再生产。所以，合理的分红要与上市公司的发展战略相匹配。

　　在中国，由于中小股民长期处于弱势地位，有些上市公司或者是上市公司的管理层，并不从股东利益而只从个人得失来考虑公司的资金安排。非理性的扩张不仅使分红资金捉襟见肘，而且还派生出了更多的融资需求。投资者为证券市场的发展作出了突出贡献，但却未能获得与投资相对应的回报。

从单个上市公司来说，分红对未来发展的利弊与公司发展所处的阶段有关。