债券投资者权益保护教育专项活动：债券典型风险案例（六）

近日，中国证监会组织开展债券投资者权益保护教育专项活动，向广大中小投资者开展债券知识普及和风险揭示工作。近年来，债券违约风险事件逐渐多发，侵害了中小投资者的合法权益。本期，小编为大家讲述某公司私募债券违约及处置的典型案例，使投资者了解债券投资风险，提高风险防范意识。

R公司私募债券违约风险处置案例

       “16R01”债券发行人为R公司，在交易所非公开发行公司债券规模3亿元，期限3年，起息日2016年4月X日，2017年4月X日该债券投资者享有回售选择权。2017年3月X日投资者申报回售规模2.6亿元，应于4月X日偿付。4月X日，发行人未能按时兑付回售申报本金，构成实质性违约。“16R01”通过撤销回售、主承销商承接部分债券化解回售兑付风险。

一、发行人及债券基本情况

        R公司的主要产品为尿素，公司尿素单厂产能全国领先，市场占有率约6%，生产技术曾获T市科学技术一等奖，属于S省高新技术企业。“16R01”由K证券股份有限公司承销并担任受托管理人。债券持有人H资产管理股份有限公司、D证券股份有限公司和Q资产管理有限公司分别持有债券份额2亿元、0.6亿元和0.4亿元。

二、风险暴露和处置过程

      “16R01”于2017年3月X日至3月X日进入投资者回售登记期，2017年4月X日进行回售兑付和当期派息。发行人正常经营但流动性不足，未能于2017年4月X日按时回售兑付，构成实质性违约。

1、提前关注回售资金筹措情况，及时共享风险信息

在“16R01”回售兑付日一个月前，交易所通过K证券了解到发行人存在回售兑付风险后，及时向证监会上报并提请S证监局关注。

2、敦促发行人履行信息披露义务，维护债券投资者合法权益

在回售登记期开始前一日即3月X日，发行人拟违反募集说明书赋予投资者第1年末回售选择权的约定，不披露回售业务提示性公告。交易所及时与K证券以及发行人董事长取得联系，强调按照募集说明书履约的重要性，要求各方高度重视债券回售事宜。最终发行人同意履行信息披露义务，按时发布回售业务提示性公告。

3、敦促受托管理人履职尽责，积极做好沟通协调

一是要求K证券提前做好应急预案，加紧协调发行人与投资者回售安排磋商，并向交易所汇报进展情况。

二是及时约谈K证券。由K证券相关负责人向交易所报告“16R01”承销发行、发行人财务经营、受托管理责任履行等具体情况。

4、推进实施风险应急预案

经多方努力协调，K证券提出了获得发行人和投资者基本认可的风险应急预案，即在发行人上调票面利率至9%，并提供控股股东担保的情况下，H资管和D证券提请撤销回售申报，然后由K证券以自有资金承接投资者回售申报的债券份额2.6亿元。

由于K证券以自有资金承接“16R01”2.6亿元，持有单一债券的规模达到87%，不符合《证券公司风险控制指标管理办法》关于证券公司持有单一债券规模不得超过该债券总规模的20%的规定，该风险应急预案最终因该政策性障碍难以落地。

4月X日，发行人未能按时兑付回售申报本金，构成实质性违约，同时因本金违约而选择不支付当期利息。

5、积极协调推动撤销回售，顺利完成风险化解方案

经多方沟通，调整了原风险应急预案。在其他条件不变的情况下，由K证券仅承接该债券总规模的20%，并由K证券以自有资金向H资管和D证券分别购买“16R01”4800万元和1200万元，以符合《证券公司风险控制指标管理办法》的规定。新的风险化解方案顺利实施，“16R01”回售兑付风险化解。

三、案例风险启示

发行人的道德风险和信用缺失。对于类似“16R01”的非上市非挂牌民营企业，信息披露和诚信意识不强。在“16R01”回售兑付风险化解过程中，一是发行人不配合履行信息披露义务，自身筹措资金化解兑付危机的积极性和力度不够；二是发行人在认定本金实质性违约之后选择违约到底，本已备好的当期利息也选择不支付。逃避债务的动机和行为明显。

近期，小编给各位读者连续介绍了N个债券投资风险案例，在本期最后，小编奉上债券风险提示词条，投资者在债券投资时一定要谨记哦！

1.了解市场风险，投资量力而行。

2.关注发行人资信水平，警惕违约风险。

3.非公开发行公司债券不得采取公开或变相公开方式进行推介。

4.债券非存款，本息偿还有风险，认清本质谨慎投资。

5.债券品种不同，风险程度不同。

6.国债偿还靠国家，本息回笼有保障；公司债偿还看公司，本息返回有风险。

7.学习债券知识，提高自我判断能力。

本文根据中国证监会公布的案例整理