彩虹理财计划周策略20140512

上周市场延续回调趋势，上证综指、深圳成指、中小板和创业板指数分别下跌0.75%、2.06%、1.23%和1.92%。板块方面，一级行业中涨幅靠前的板块分别是有色金属、采掘和非银金融，分别上涨1.94%、1.55%和0.89%，跌幅较大的板块分别是汽车、电气设备和房地产，分别下跌2.42%、3.05%和4.10%。

市场担忧主要集中为四点：第一，IPO开闸对资金分流以及对中小盘个股估值冲击；第二，房地产量价齐跌对经济影响可能超预期；第三，地方政府债务及理财兑付引起的信用风险；第四，监管风暴影响市场心理。利空因素较多，但部分因素影响正逐步减弱，不必对市场过度悲观，特别是优质成长股近期跌幅较大，估值趋于合理，已经进入价值投资区间。

新股开闸方面，证监会几乎每天晚上发布拟上市公司预披露名单，明显加重了市场对新股大批发行对资金分流的担心，一方面供给明显增加，同时又希望控制发行价格，甚至低于行业平均估值发行。而中小盘个股无论股价还是估值都处于高位，调整压力明显增大。近期证监会已要求部分券商报发行计划，根据以往经验，新股在2周左右时间启动可能比较大，因此5月下旬新股可能正式发行，新股对市场冲击将逐步减弱。

宏观经济方面，房地产量价齐跌对经济的影响可能超出市场预期。尽管部分地区出现房价放松政策信号，但投资者预期能否好转并进而带动房地产销量仍然有很大疑问。新的增长点未培养起来之前，房地产投资增速持续下滑将使得经济增速下滑超预期，尽管估值已经和国际接轨，但盈利下滑带来的系统性风险仍然是存在的。比如，基本面方面，上周公布的4月物价数据，其中CPI同比增长1.8%，比上个月低0.6个百分点，其中食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1.6%，明显低于市场预期。PPI同比增长-2%，上月这一数据是-2.3%，基本符合预期。结合之前公布的4月PMI指数为50.4，比上月回升0.1个百分点，但明显低于往年平均。整体上来说，宏观经济需求仍然较为疲弱，宏观经济已处于类通缩阶段。尽管政策有托底思维，但根据以往经验，市场期待政策拖底之时往往是市场下跌最为惨烈之际，哪怕指数有下跌10%的空间，个股下跌空间也将十分巨大，因此这方面的风险不可不警惕。

5月份信托理财兑付是全年的高点，而今年又是近几年兑付的高点，信用风险事件有可能继续冲击市场，但随着进入兑付高峰期，我们认为这一利空正处于逐步减弱趋势。另外，监管风暴对市场影响也是暂时的，后续这一影响应逐步减弱。

周末国务院发布了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（新国九条），给出了资本市场制度建设与市场发展创新的指导路径，作为顶层设计的纲领性文件，对资本市场长远发展具有重要作用。不同于之前国九条首次将资本市场纳入国家发展高度，并带来一波快速上涨行情，新国九条新内容并不多，更多是一些纲领性文件，长远利好，短期影响有限，有待细则进一步出台。只是出台时点会让市场兴奋，指数在2000点附近徘徊，显示监管层并不希望市场进一步下跌。

从市场表现来看，受镍价格上涨，相关个股短期涨幅较大，并带动小金属板块。但其他板块表现不明显，市场成交低迷，赚钱效应差。下跌个股仍然集中于小盘股，创业板指数本轮调整约20%，中小板约17%。

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