彩虹理财计划周策略20140707

上周市场延续修复式反弹，上证综指、深圳成指、中小板和创业板指数分别上涨1.12%、0.29%、2.22%和1.64%，小盘股明显强于大盘股。板块方面，一级行业全部上涨，涨幅较大的板块分别是国防军工、纺织服装和电气设备，分别上涨4.60%、3.88%和3.18%，涨幅靠后的板块分别是银行、家用电器、食品饮料，分别上涨0.64%、0.57%和0.54%。

近期市场关注的焦点是宏观经济企稳延续性，中报是否隐含业绩风险以及市场新的热点等问题。

近期公布的PMI等数据显示宏观经济延续企稳复苏迹象。6月汇丰PMI预览值50.8，创7个月新高，6个月来首次上升至50以上的荣枯线，其中新订单指数升至51.8，创15个月新高。虽然其后公布的汇丰PMI终止为50.7，略低于预期，但基本趋势显示中小企业运作形式继续转好。另外，中采指数PMI指数升至51，上个月为50.8，创6个月新高。因此，从先行指标来看，6、7月份和二季度宏观数据将显示实体经济继续呈现温和复苏趋势。虽然从更长期来说，受房地产投资增速下滑以及经济转型需要，宏观经济仍将进一步回落，但近期回升趋势明确。另外，市场对房地产销售下滑、投资增速下滑及部分信用违约已经有了较多预期。因此，整体上近期宏观经济数据对市场有正面影响。

中报数据是市场近期关注的另一个焦点。根据海通证券研究所统计，从11-13年经验看经济增长回落阶段，无论主板、中小板、创业板，盈利明显下调均会拖累股价。7月份将步入业绩预告和公告期，市场关注焦点将从题材概念转向业绩，如果业绩明显低于预期，可能面临盈利预测下调，进而对市场风格有一定影响。由于宏观经济好转和政策转暖主要在二季度，同时面临地产拖累，中报确有业绩风险的可能。不过中报全部公布要到8月31日，即使考虑到预期提前，也是7月末前后的事情了，对短期市场影响有限。

政策方面，定向宽松货币政策延续。上周初，银监会发布了《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》，自7月1日起，银监会开始调整存贷比计算口径，其中分子端增加扣除项（主要为三农、小微贷款等），分母端纳入新增项（大额可转让存单等），实质为放松存贷比考核，表明定向宽松加码，虽然不是全面放松，但延续了定向宽松的基调，有利于市场预期稳定和情绪恢复。

市场表现方面，近期主题投资、新兴成长板块被全面激活。军工、去IOE、新能源汽车等大幅上涨，由于定价扭曲，新股出现连续涨停局面，带动了相关板块和个股上涨。虽然银行、房地产、建筑装饰、有色等周期板块也有所表现，但整体还是弱于主题投资、成长股，显示了市场对经济中期走向不乐观，短期企稳刺激不了相关板块上涨。在宏观经济企稳和政策转暖背景下，近期市场下跌空间有限，而大盘股显然不能吸引足够的资金关注，市场平衡格局难以打破，这有利于主题和成长的进一步表现。而要打破市场平衡格局，坏的方面是宏观数据明显恶化，信用违约案例明显增加，新股等融资大幅增加，而好的方面则是定向宽松力度明显加大、国企实质性改革等。