彩虹理财计划周策略20140804

上周市场冲高后有所回落，上证综指、深圳成指、中小板和创业板指数分别上涨2.76%、4.00%、3.73%和3.12%，大盘股相对较强。板块方面，一级行业全部上涨，涨幅较大的板块分别是银行、非银金融、国防军工，分别上涨5.03%、3.98%和3.43%，涨幅靠后的板块分别是综合、电气设备、房地产，分别上涨1.28%、1.23%和1.18%。

近期市场关注的焦点是传统大盘蓝筹能否带动指数继续上涨，上涨空间幅度等问题，而这取决于当前的宏观基本面背景及资金博弈情况。

7月经济数据显示出现分歧，经济后期走势存在不确定性。汇丰PMI终值为51.7，为近18个月新高，而中采PMI也为51.7，比上月回升0.7个百分点，已经连续5个月上升。但是7月中上旬发电量增速仅为1.9%，创近3年新低。煤炭价格、钢铁及水泥等工业品价格继续下跌，反应经济反弹并不稳固。另外，虽然各地放松了房地产限购、甚至部分地方首套房利率有所下调，但是能否刺激房地产销量回升仍然存在不确定性。和2010年情况有所不同，第一，当前二三线城市已显现过度开发情况，刚需提前透支，投资者预期发生明显变化；第二，当前房价回调幅度也明显不及2010年；第三，在利率市场化背景之下贷款优惠政策也难以和当时相比；第四，国务院就不动产登记制度向社会征求意见，房产税征收预期加强。当前房地产政策放松能否带来明显销量反弹存在不确定性。况且，当前政策放松仅为权宜之计，缓解经济增速过快下滑，大趋势已定，经济回升力度明显小于2010年10月情况，市场难以从基本面角度找到持续大幅上涨的理由。

政策方面，定向宽松货币政策延续。央行于上周四以利率招标方式开展了14天正回购，中标利率由之前的3.8%下降到3.7%。历史上看，正回购利率往往伴随着货币政策的变化，具有明显的指示意义：第一，引导中长期利率下降，这也和高层近期强调的去除中间环节，降低实体经济成本的思路一致；第二，央行至少认可当前较为宽松的银行间流动性状态。但是考虑到6月社会融资总量已大幅增加，M2增速明显超过全年13%目标，对实体经济效果持续性有待观察。另外，本届政策制定者不会出台大规模刺激思路已经得到普遍认同，更多是以政策促转型和改革，属于缓中求进。因此，虽然整体上货币政策处于较为宽松状态，但进一步放松空间较小，而且市场近期上涨正反应这种状态。

市场表现方面，上周以来，地产、银行、有色、煤炭等周期板块明显走强，市场风格转变较为明显。本次风格转换时间很短，类似2010年10月行情，但力度不如当时。而从历次逼空行情来看，时间较难持久，要参与需要趁早，而且不要盲目追高，上周五市场冲高回落已经显示了市场分歧。而医药、食品饮料及部分成长股则在大盘股回调情况下，获得了资金的加配。另外，技术面也显示，本次反弹已接近2013年6月1849点反弹的高点，也接近了箱体运行的上轨，上行压力明显加大。而从资金博弈角度来看，无论是2010年10月还是2012年底逼空行情来看，当时创业板及成长股非主流，基金主要配置于周期和大消费，调仓换股相对比较容易，而现在机构相当大比例资金配置于创业板等流动性不太好的板块，难以出现短时间大比例换仓情况，从这个角度看，本轮反弹空间不宜过于乐观。