彩虹理财计划日策略20141027

沪深两市上周延续调整态势，成交量开始萎缩。全周上证综指、深证成指、中小板指和创业板指分别下跌1.66%、2.83%、1.25%和2.21%。指数跌幅不大，但个股分化比较严重。行业上来看，所有板块收绿。跌幅居前的板块包括钢铁、煤炭和轻工制造，跌幅分别为5.36%、3.73%和3.69%；跌幅较小的板块包括计算机、银行和通信，跌幅分别为0.39%、0.48%和0.73%。市场除了新股与次新股，以及有利好催化的铁路设备板块外，整体比较低迷。

鉴于经济数据依然疲软，而流动性依然宽松的结构难以改变，我们预计市场深跌的概率不大，但指数亦无上涨空间，未来大指数的弹性将会变小，但个股机依然会存在。

基本面上，经济低位徘徊，下行风险未消：3季度GDP增速从7.5%小幅回落至7.3%，增速明显有技术性调整，实际增速或在7%左右。3季度外需是主要增长贡献，内需中消费小幅回落，而投资增速出现全面下滑。其中地产市场量价齐跌、PPI负增产能过剩加剧，地产和制造业投资增速均降至10%左右，仅基建投资增速维持在15%以上。短期美国经济复苏对中国出口仍有支撑，预测未来出口增速仍是主要亮点。而此前公布的融资总量余额增速仍在持续下滑，加之地产销量的持续负增，均预示内需在未来半年内仍趋回落。10月汇丰PMI仍在50.4的低位，其中生产、订单和价格指数均有下滑，仅就业和产成品库存回升，意味着短期去库存压力再现。海通研究所预测4季度GDP增速降至7.1%，14年全年GDP增速为7.3%，预测15年GDP增速降至7%。

流动性方面，SLF保驾护航，年前宽松无虞：上周IPO重启发行，冻结资金约9000亿，交易所GC001周五升至11%，但银行间R007稳定在3%。媒体报道上周央行SLF给11家股份制银行提供2500-3000亿资金，期限3个月，利率约在3.5%。央行上周公开市场继续400亿正回购操作，连续两周净回笼500亿，但考虑到SLF巨额资金投放，意味着货币市场流动性依然充足。9月财政收入低迷而支出超增，预示11、12月财政放款或超预期，以往规模通常在1万亿以上，这意味着年底之前货币宽松应无虞。经济通胀低迷，支持货币宽松，预计未来正回购利率会继续下调，而SLF或随时再启。

政策方面，财政继续发力，创新吸引民资：经济低迷拖累9月财政收入，但9月财政支出增速回升至9.1%，其中中央支出增速激增至14.4%超预期，主要用于交运和文体传媒，反映稳增长力度加大。上周发改委再度批复8个重大工程项目，一周之内的累计批复投资额超2000亿。媒体报道天津自贸区已获国务院各部委通过，而福建和广东自贸区或均在第二批自贸区批复之列。24日总理主持国务院常务会议，决定创新重点领域投融资机制、为社会有效投资拓展更大空间。大力推广PPP，即政府与社会资本合作，政府通过投资补助、基金注资、贷款贴息等方式参与。其核心目的在于引入社会资本参与水电、核电、电网、电信、卫星导航、环境交运、服务业等领域。

市场层面，上证指数9月初突破2009年以来的下降通道后，还没有像样的调整。10月中旬开始，在海外市场持续下跌，以及国内沪港通及四中全会利好逐步兑现的情况下，市场开始调整。不过鉴于市场对经济逐步下台阶的趋势已经有预期，而流动性宽松及改革红利逐步释放的大逻辑并没有改变，目前尚可将本轮调整视作技术性回抽。我们预计指数的调整空间有限，未来市场机会主要还是在于新兴产业及改革红利释放的领域。

基于以上分析，我们认为在调整中，客户可逐步调整持仓结构。对于前期受到热捧的壳概念小市值股票，建议进行区分对待，仅保留确实有资产重组预期的个股。同时对基于经济复苏逻辑的强周期板块，也建议规避。投资机会方面，建议重点关注三季报优秀的个股，板块上可以关注业绩优秀，利好不断的券商和铁路设备板块；业绩优秀，今年以来滞涨的医药和环保龙头个股；同时建议积极参与新股的申购。